曾淵滄專欄 曾淵滄 2008-05-27
長中移動一股也不賣
中國電訊業重組，昨日中移動（941）單日大跌8%，不少人說中移動會失去龍頭大哥的地位。但是，我依然認為重組後的中國電訊業，龍頭大哥依然是中移動。因此，中移動依然是我長期持有的股票之一，一股也不賣。要成為龍頭大哥，資金是最重要的。過去幾年，中移動的市場佔有率為甚麼遠遠超越聯通（762），最主要的原因是資金。今日，中移動已是龍頭大哥，其餘的集團要超越中移動就得集資，在熊市期集資很不容易。因此，我估計將來中國的電訊業，三大集團的排名依次是中移動集團、中國電信集團及新聯通集團。5月24日，我出席一場投資研討會，會後好些股友問我同一個問題：「新地（016）內訌，我持有新地的股票怎麼辦？」我不認為新地兄弟不和會影響新地的業務，新地股價的下跌只是股民心理因素作怪，上市企業一切依章辦事，誰控制董事會誰發號施令，業務不會出亂子。只有一種內訌出現才會影響企業，那就是當董事會的某一勢力失敗後，一大群高層管理人員被集體辭退，造成人才真空，那就可能影響企業的管治效率。大家不妨靜觀其變，若有便宜貨就不妨買進來。
內房股Cash is King
最近內地房地產龍頭之一的萬科以500萬元人民幣將屬下一家子公司的50%股權轉讓，這家子公司在去年4月28日以14.12億元人民幣投得東莞一幅土地，該土地樓面拍賣價創下東莞歷史最高紀錄。一間擁有14.12億元「資產」的企業，僅以500萬元出讓50%股權，那不是說，整家企業只值得1000萬元？可見萬科根本沒有投入多少錢入這家投得東莞地王的子公司。不少房地產商在參與土地拍賣時，往往以一家實際上並沒有多少資金的子公司參與，購買土地的錢是借來的，萬科以500萬元出售50%股權的這家子公司，負債高達15.1億元人民幣，賬面資產值為15.2億元人民幣，但是去年投得的土地是不是仍然值14.12億元？這幅土地是去年4月28日買的，到了2009年4月28日滿2年，如果仍未發展，依國家規定，土地將無價收回，即充公。到時候，負債15.1億如何付？誰是債主？債主的損失不得了。看來，內地房地產企業的確進入冬天了。資金不足的房地產企業會掀起倒閉潮，進入留強汰弱的時期，對內地房地產股的投資，要緊記Cash is King的大原則，只有現金豐厚的內地房地產股才能考慮繼續持有，現金比率偏低的應該盡快賣掉，不好猶豫不決，因有賬面虧損而不捨得賣。