曾淵滄專欄 曾淵滄 2008-4-28
地產股跟股市唔跟樓市
恒指來到26000點邊緣暫停，也是很自然的事。過去幾天，不少人問我，恒指反彈至28000點的機會有多大？這是我也無法回答的問題。我在3月下旬時說恒指可以反彈至26000點至28000點，是根據道氏理論及過去熊市二期反彈的統計而得的。熊市二期的反彈，最少有二分之一、最多三分之二，32000點跌至20000點（我不計算到那麼精確，取千點整數就行了，有些分析員計算到個位數，我認為不必要），下跌12000點，反彈二分之一即26000點，反彈三分之二即28000點。但是，從過去的歷史資料來看，我們看不出任何象與因素可以預知到底會反彈二分之一還是反彈三分之二。因此，是不是要守到28000點，則在於你的個人性格，保守還是願意冒風險。當然，有另一些短期炒賣投機的高手，在26000點前已經開始持空倉，或者，另一些人會取中庸之道，取28000點與26000點的平均數，即27000點。現在，恒指成份股中，一點也不受股災影響的是公用股，兩隻電力股及一隻煤氣股。近幾個月股價還在創新高，地產股也在去年10月股災後繼續創新高，最後也支持不住而下跌，代表香港房地產市道的中原城市指數在去年股災後反而加速上升，一直到進入3月份才開始調整。不過調整幅度不大，上星期又恢復上升了，也許，是受到股市大反彈的影響。
樓市週期長股市週期短
股市與樓市有時相互影響，有時是背馳而行，原因是因為股市週期比較短，樓市週期比較長，長短週期放在一起，有時就會同步向上或向下，有時則背馳。樓市週期非常長，從1984年至1997年，連續13年，樓市是一個大牛市，從1997年至2003年，樓市則是一個大熊市，一個牛熊週期從1984年至2003年才完成，長達29年。但是，從1984年至2003年，股市經歷了許多牛熊週期，1984年至1987年是第一個週期，1987年至1995年是第二個週期，1995年至1998年是第三個週期，1998年至2003年是第四個週期，樓市一個週期，股市則運轉了四個週期。股市中的地產股受股市週期的影響大過樓市週期，因為買樓與買股的心態，目的都不一樣。地產股是股，不是樓。我長期持有長實（001），所以也很留意長實走勢是跟隨恒生指數走而不是中原城市指數走。