曾淵滄專欄 曾淵滄 2008-4-16
買股始終是看基本因素
前日股市一陣狂跌，昨日總算站穩，前日的狂跌是外圍跌所引起的，昨日的回穩也是外圍回穩所致，基本上，香港甚麼也沒發生。所謂外圍，基本上來看是美股與內地股市同時都有影響，所幸的是，內地A股與香港H股的股價從過去至今日，依然有一個距離，這個距離使到過去半年內地股市狂跌近5成，而香港H股沒有跟隨內地下跌5成，也就是說，香港H股的表現比內地A股強。我也相信這種情況會持續下去，去年內地A股市場炒到大熱時，PE高得離奇，當時人人都認為是正常的，人人都認為內地市場是股少錢多，一定會漲，這是炒股炒昏了頭腦的想法。現在內地股價狂跌，內地股民、香港股民也都開始明白，買股票投資最終還是得看基本條件，那就是PE與股息。當內地股民與香港股民都同樣地以PE與股息來衡量股票的投資價值時，A股與H股股價的差異就會縮小。很多H股經過大幅度的下跌後，PE已經達到一個相當合理的水平，在這個合理水平下的股價就不易再下跌，因此，儘管A股股價再大幅下跌，H股所受到的影響也較輕。
內房股會唔會「爆煲」？
內地A股跌了這麼多，是不是該見底？另一個更熱門的話題是：中央政府該不該出手救市？這個話題近月來已是內地多個傳媒的熱門話題，連中央電視台也談過。也因為內地正在熱烈地討論中央該不該救市，香港股民就開始熱炒A50中國基金（2823）。這一陣子，A50中國基金幾乎天天都成為香港十大最熱門、交易額最高的股。近來，內地財經傳媒的熱門話題除了中央救市外，另一個熱門話題是內地的房地產股會不會「爆煲」？那一家內房股會垮掉？過去兩天，富力地產（2777）跌幅相當大，主因是富力地產申請A股上市集資之事已拖延。近來，內地銀行收緊銀根，不少房地產企業借不到錢，叫苦連天。記得在1993年至1996年間，朱鎔基的宏觀調控也使到不少內地房地產企業倒閉，連累了不少香港人到內地買樓，買到「爛尾樓」，即付了首期及部份樓價，樓房卻沒有建好，有些更是數年之後仍是一幅爛地。這一回溫家寶的宏觀調控不搞一刀切，但是，很肯定的，炒賣房地產一定是溫總的打壓目標。一方面銀行收緊銀根，不借錢給房地產公司，另一方面又迫持有大量空置土地的房地產公司馬上開發土地建樓房，長期空置土地會被罰款，甚至充公土地。中央雙管齊下，資金不足的房地產公司必然倒閉。