Google

2008年4月22日星期二

曹仁超.2008-4-22

投資者日記 曹仁超 2008-4-22

寄望救市屬病態

4月21日,周一。恒生指數升523.89,收24721.67;成交813.95億元。4月期指升386點,見24618點。

A股已元氣大傷

中國證監會宣布「上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見」,未來一個月內,賣出超過1%限售股份要到大宗交易平台轉讓;但A股元氣已大傷,滬深三百指數跌4.95,收3267.55。

花旗推介洛陽鉬業(3993),估計今年每股獲利71.9仙,升43.7%,目標價9.1元;雅居樂(3383)今年每股獲利79.9仙,升28%,目標價11.38元;東方海外(316)今年每股獲利57美仙,減少86.1%,O九點七倍,目標價60元。

匯豐銀行認為,亞太區股市由今年3月低點至今反彈幅度已多出15%,但仍然相信係熊市,因為今年每股純利估計較去年下降4%;其次係熊市中反彈如超過15%,通常反彈市已完成,因此建議減持。

美元匯價亦唔見得好,成1.5834兌1歐羅、103.75日圓兌1美元。估計美元仍會回落到1.62到1.63兌1歐羅,才止跌回升。

《廣州日報》報道,上世紀日本股市由1989年12月38915點回落到1992年8月14309點,跌幅高過63%,日本政府決定救市,令日經平均指數一度重返20000點以上。依家睇,證明好難用政策力挽狂瀾。日經平均指數雖然由14000點重返20000點,但日本房價回落,銀行融資都以土地為擔保,因此出現壞賬呆賬,其後銀行收縮貸款,令地價進一步回落,結果擾攘十年,到2003年日本經濟才見底。

資金持續流出中國股市

股市回落後,日本國民資產管理方式更偏向儲蓄,寧可冇利息,亦以保住本金為主。依家中國股民從一夜暴富到突然破產,呢種資產效應出現一百八十度轉變,好容易形成惡性循環。

當然冇人認為2008年中國等於1992年日本,如今中國股市暴跌原因同當年日本股市暴跌原因有D相似,亦有好多地方唔同,但起因都跟美國經濟出現衰退(或軟陸)有關。股災未出現前,兩者皆面對「信貸創新」被濫用。依家中國較1990年代日本優勝地方係,中國仍未實現「資本專案」可兌換,即外資金流入中國易、流出中國難。

大摩認為,中國證監會救市方案,除安撫投資者情緒外,冇乜實質支持。

花旗指出,上周中國基金淨流出4.21億美元(第二係南韓淨流出1.46億美元),台灣資金淨流入2.02億美元。睇資金仍在離開中國股票市場。

家中國有股民一億三千萬,或佔城市人口22%。A股指數較去年10月已跌50%,近日內地電視台財經節目內專家最熱門討論係政府救唔救市?A股股民只寄望政府救市,係咪幾病態?擔心內地A股跌市仲未完成。

呢幾天回國參觀昆山及蘇州工業園,建得美輪美奐,同外國任何工業園比較毫不失色。只係今年中國實施勞動合同法,維護勞動者權益,亦加重企業勞工成本;內地土地價格亦升唔少,外資稅務優惠按年減少(五年內同內資睇齊),油價高企亦令運費上升,公路亂收費情況未見改善;再加上政府對各類資源開徵和提高資源稅,並減少或取消出口退稅,人民幣升值壓力則加大。中國製造業早已進入高成本時代!

中國改革開放三十年,靠係三廉政策(廉價勞動力、廉價土地再加上廉價資源),先至獲得世界工廠美譽。依家一下子推行三高政策(高勞動成本、高地價及高資源價),內地人擔心今天美輪美奐蘇州工業區及昆山,會否變成1992年台灣新竹園(往日亞洲四小龍之一,變成明天亞洲小蟲!)?

經濟學博士傅勇《上海證券報》提出,中國可以承受出口長時間萎縮嗎?出口業係中國經濟近三十年起飛最主要引擎,出口佔中國GDP比重接近40%,貿易依存度(進出口之和與GDP之比)接近70%;呢兩個數字較1992年台灣仲高。台灣失去出口呢個帶動經濟上升引擎後,過去十五年客氣D講係經濟停滯不前,唔客氣D講就係倒退。上述情況單單只係阿扁引起咩?1992年邊個執政?

香港1980年起出口製造業內移,其後香港經濟成功由內需帶動轉為服務中國金融中心,但台灣出口工業1992年起移去長三角後,台灣卻不能由內需取代出口(日本亦一樣),而令過去十五年經濟停滯不前。未來中國經濟到底係另一個香港抑或係另一個台灣?

農產品漲價,農民得益有幾多?中國農業部組成調研組,赴北京、山東、河北、黑龍江、吉林、河南、湖南、廣東、海南等九省市研究糧食、副產品、蔬菜三大類九個品種,由「生產→收購→加工→運輸→批發→零售」各環節全程跟蹤。一斤油菜山東省聊城市東昌俯收購價每斤4角,較去年上升60%;今年生產成本3.51角,較去年上升50.6%(二銨每袋由140元漲到230元,有機肥由每斤75元漲至100元);農民每斤油菜獲利4.9仙,較去年僅多賺0.3仙!呢斤油菜到北京超市可以賣2.2元一斤,唔好以為中間剝削,理由只係運費上升。由山東聊城到北京批發市場每斤油菜運輸成本8.3仙,因油價上升,過橋費、路費亦上升,令運輸成本大增。北京新發地批發市場以每斤7角批出,再運到超市;運費加上超市租金上升,超市利潤亦只較去年微升。

一頭豬去年生產成本1005.76元人民幣,今年1532.98元,再加上運費,即成本共升52.4%。肉價上升60%,豬農收入亦唔見得大好,會否刺激豬肉供應大升?仍未肯定。

鐵道部副部長盧春房宣布由北京南站到上海虹橋站,雙線鐵路全長一千三百一十八公里,係世界上一次建成線路中最長高速鐵路,共二十一個車站,時速三百五十公里,每年單向運輸能力八千萬人次,總投資2209.4億元。所經過七個省市,人口佔全國四分一,GDP佔全國40%。

上海(尤其浦東)仍係地盤處處,無論周六或周日,仍在二十四小時趕工(建築工人分兩班制)。我老曹冇返上海半年,又多唔少高樓大廈。隨上海地鐵建成,物業向浦東全面擴散,最普遍住宅單位係一百平方米,賣160萬元人民幣,由男女雙方家長各付20萬元(合共80萬元),另向銀行貸款80萬元,餘款由新婚男女負擔,供樓利息每月7000元。如以男女雙方各賺1萬元計,供完樓交完水電費、交通費等,已唔見1萬元,而內地入息稅25%(一年5000元),兩夫婦每月只用5000元生活,即一個住宅單位由六人負擔(男女雙方家長加埋新婚夫婦),上述情況可維持幾耐?木宰羊。一般情況下,雙方父母早已獲「分房」,所以唔使子女養,亦唔同子女住。內地樓價近年可以高漲,理由係受惠於一孩政策。

14%英國業主料成負資產  深圳新房降價潮再起。例如南山區鼎太風華六期六百零六套單位,去年平均售價1.3萬元平方米,今年推出「特價房」,平均每平方米9088至10088元。福田區景田片區華盛領寓,去年推售價16000元一平方米,今年推出「特價房」13000元一平方米。「特價房」用料方面唔及去年,兩者不能直接比較,但同一個樓盤,售價以每平方米計的確平好多。

《新聞晨報》報道,今年3月31日止,國家稅局統計全國去年收入12萬元人民幣以上共二百一十二萬六千七百八十六人。其中以上海最多,達一百六十三萬;深圳第二,共三十四萬七千人;北京第三,共三十四萬一千人。全國平均工資24932元,較去年升18.7%。上海十個打工仔中便有一個係月入1萬元人民幣以上。今天上海人都幾富有。

英國係全球第五大經濟體系,大摩估計已有14%英國業主成為負資產,估計到明年底英國樓價再跌15%。睇全球信貸壓縮仍在進行中,並由美國擴散到英國及歐洲。英倫銀行呢次出手作用有幾大?英倫銀行發500億英鎊政府債券,交換D低信用評級按揭證券,減少英國金融市場信貸收緊壓力。英國樓價3月份較2月回落2.5%,4月份進一步回落(我老曹倫敦仍有一個單位至今未賣出,已較去年9月高價減10%,仍搵唔到真正買家)。

國內地下錢莊水緊

中國人行上調存款準備金率0.5%,至16%。《上海證券報》調查發現,民間借貸已十分緊張,利率不斷飆漲,浙江溫州地下錢莊首當其衝。依家借款一個到兩個月月息10厘,借一年到兩年年息20厘左右,兩年以上要看雙方關係同信譽而定;其次睇銀碼幾大而定。500萬元以下20厘仍可借到,1億元以上有人出價36厘!貸款戶通常都係地產開發商。由此可見,地下錢莊幾咁水緊!

我老曹近日從內地學番順口溜:結婚是錯誤,離婚是覺悟,離婚後再結婚是執迷不誤!