投資者日記 曹仁超 2008-4-15
熊二多輸家
4月14日，周一。恒生指數跌856.59，創下3月17日以來最大跌幅，收23811.20；成交748.49億元。G7會議上，各國財長表示，持續八個月嘅信貸危機依然未結束，意大利財長更話可能進一步轉壞。中遠太平洋（1199）跌8.1％、中國遠洋（1919）跌7.3％、富力地產（2777）跌11％、中國海外（688）跌5.6％、平安保險（2318）跌 5.1%、中國鋁業（2600）跌6.5％。恒指四十三隻成分股均下跌，冇一隻上升。4月期指跌765點，收23835點，微微高水。
股市成為無底洞？
滬深三百指數跌6.54％，收3536.33，創11月以來最大下跌。三百隻股份只有五隻上升，萬科、保利地產、金地集團俱跌10％停板。《上海日報》引述人行副行長劉士餘報道，由於3月份CPI上升8.3％，擔心人行宣布再加息，將一年貸款利率7.47厘最少再上調一次。
受上周五美股大幅下跌2.04％影響，港股今天跌3.47％，成為今年十大跌市之一；滬深三百跌6.54％，亦係今年十大跌市之一。股市真係成為無底洞？今天內地A股市場地產龍頭股全線跌停，銀行股亦難逃厄運，普遍大幅下挫，因為一旦中國房價下跌，中國銀行股可能比美國銀行好唔到去邊。喺熊市中賺錢，除咗拋空外，就係買Put，學習除升市中賺錢外，喺跌市中一樣賺錢，尤其係手上持有唔少股票未有及時離場者。買Put除咗賺錢外，更有買保險嘅意義，喺股市進一步大跌下形成保障。買Put較拋空風險細好多，亦非乜嘢不道德行為。
喺熊市中千萬不可做嘅一件事就係估底。從歷史角度睇，不但美股仍然偏高，恒生指數仍然偏高，內地A股更為偏高，如唔信邪一再估底，到真正嘅底出現時，何來現金投資？熊市二期雖然係上落市，但大部分投資者係輸錢嘅，呢點要小心。
資產價格面對反槓桿
呢次奧運聖火傳遞，證明世界上仲有好多人仍敵視中國，把中國視作敵人！如中國人自己唔爭氣，流入中國嘅熱錢隨時出現倒流。熱錢由中國大陸突然撤走，後果先至真正令人擔心。
據LIPPER報道，3月份香港股票強積金基金平均虧損4.93％，仍跑贏恒生指數跌幅6.09％及國企指數跌幅13.27％。印度孟買三十指數3月份跌11％、越南跌22.08％、深交所A股跌20.2％、上海證券交易所A股跌20.15％。少數上升嘅股市有台灣升1.9％。
花旗推介中海石化（3983），估計今年每股獲利36.6仙，升16.1％，目標價6.2元；銀泰百貨（1833）今年估計每股獲利25.5仙，升31.1％，目標價10.4元。
路透社估計，標普五百指數今年首季純利負增長13.8％（年初估計升4.7％）。其中能源及科技最為睇好，估計純利可升31％及9％；消費及金融最淡，估計分別回落13％及64％。
美國財長保爾森响上周六警告，今年將係困難嘅一年。金融市場繼續面對風險，資產價格面對重新評估及反槓桿。IMF則警告，今年食物價格保持高企，可能引發部分地區唔穩定，甚至可能引發戰爭。
三通未見其利先見其害
德國西門子集團CEO Peter Loscher認為，未來六至十二個月信貸壓碎力量對歐洲嘅影響大於美國。Linde CEO Wolfgang Reitzle完全同意，而出現上述情況係因為時差因素。
台灣一向以出口電子產品為主要經濟收入來源。新台幣經過多年呆滯，今年首季新台幣兌美元升值6.7％，成為東亞地區中升值最快嘅貨幣，令台灣出口工業受壓；三通仍未帶來好處，卻先帶來壞處。
美國房產泡沫爆破變成次按危機，並向全球擴散；由愛爾蘭到西班牙，由波羅的海到北印度，從英國到東歐……。全球房地產市場一個接一個出現回落，今年3月此風亦吹到香港甚至華南。北印度新德里樓價一下子跌20％。响西班牙，住宅樓投資佔全國GDP 9％，响愛爾蘭佔GDP更高達12％，唔似美國只佔GDP 4％及英國佔5％。西班牙過去十年新建樓房多達四百萬間（超過德國、英國同法國加起來總數）。樓價過去十年平均升幅300％，連當地的士司機亦投資三間住宅，每間投入10萬歐羅做首期，希望善價而沽。忽然之間佢發現市場買家難求，即使放棄10萬歐羅按金亦冇人肯承接。
巴塞隆拿IBUSA 地產代理Enric Bruno話，一年前佢嘅公司每個月成交超過四十間，去年年底已跌至每個月只六、七間成交，今年一個月只做成一、兩單成交。西班牙銀行BBVA估計，西班牙今年底失業率將達11％（去年8.6％）。愛爾蘭經過十六年樓價上升，去年回落7％後，相信今年將再跌7％；至於豪宅去年售500萬美元，今年400萬美元亦難搵買家，當地豪宅平均跌幅已達25％。
家和萬事興，家衰口不停。大至國家，小至社會、家庭，如果都能遵守「先幹不爭論、先試不議論、先做不評論」嘅話，都能興盛起來。反之，日爭夜吵，財神都畀你趕走。台灣由1992年起兩黨爭論咗十五年，結果如何？香港由1997年起民主進程議論咗十年，經濟又點？反觀中國過去三十年GDP卻大幅上升。1980年中國先以深圳作為試點，成功後再擴大特區，之後再把成功策略用於全國。如當初為咗「姓社還是姓資」議論一番，中國仲有今天嘅成就咩？吵鬧唔係解決問題嘅方法，尤其東方民族太要飛士，好易各走極端，結果事情未解決早已反晒面。
無論台灣或香港，睇嚟都係應該少D爭論、議論、評論，多做D事。十年過去了，西九仍未上馬、郵輪碼頭仍未見郵輪、港珠澳大橋連藍圖都未落實。上海朱實在鬧得好，香港已陷入議而不決、決而不行嘅局面。政改進程爭爭吵吵十年，唔係仲原地踏步咩？恒生指數1997年8月已見16500點，今天又幾多點？1997年香港人均收入已接近3萬美元一年，今天香港人均收入幾多？反觀中國過去三十年GDP保持年率10％上升，正與港人不斷拉近。