曾淵滄專欄 曾淵滄 2008-4-07
熊市反彈目標26000-28000
年紀漸大，身體的抵抗力越來越差，一離開香港就出毛病。復活節假期在台北士林夜市胡亂吃了一些東西就瀉肚子，清明節到米蘭公幹開會兩天，天天鼻水直流，染上了花粉症。人活還是身體健康最重要，否則無福享受賺來的錢。年紀輕的時候，出外公幹當免費旅行，好不快活，年紀大了，坐長途飛行航班是受罪，城大教職員出外公幹，以我的等級只能乘經濟艙的位置，無法睡覺，只好自己倒貼，提升至商務艙。對女性而言，米蘭是購物天堂，不少旅遊書都說在米蘭買國際名牌的服裝、手袋、鞋子，不但款式新，價格也比香港便宜。香港是個免入口稅、免消費稅的地方，為甚麼名牌服飾會比米蘭貴？難道這是名牌公司的營銷戰略？特地抬高香港的售價以顯示自己的名牌？香港股市的確出現一個很大的反彈，恒指從3月18日開始反彈至今已有20%的升幅。從過去的經驗來看，熊市反彈的幅度應該是下跌幅度的50%至67%之間，以去年10月恒指近32000點來計算，至3月18日下跌幅度近12000點，50%反彈為26000點，67%反彈為28000點，希望能看得到。
嘉國績佳估值吸引
本月份，美國還會再減息，布殊與伯南克已決定不顧一切，不惜任何代價來挽救美國股市，他們很清楚的知道，扶持股市就是阻止消費者信心崩潰的最佳方法。美國消費者信心一失，就是全球經濟衰退，美國的次級按揭問題是過去半年來全球股市泡沫爆破的導火線，但是，美國股市所受到的打擊竟然是全球最低的，布殊與伯南克功不可沒。過去幾年，嘉華國際（173）是地產拍賣會的常客，也是勇敢的競價者，特別是2002年至2005年之間，其他地產商都不敢競價，嘉華國際卻勇冠全場，取得好幾幅土地。現在，這些土地開始為嘉國賺取大量的利潤，再加上高價出售部份銀河娛樂（027）的股票，使得嘉國2007年的業績破紀錄，達24.5億元，每股盈利1.0027元，扣除出售銀娛的特殊利潤，核心業務每股仍有0.325元的利潤，現價3.21元，核心PE 9.28倍，是相當有吸引力。我已持有嘉華國際股票多年，是2002年買的，如果把獲送的銀河娛樂股票價值算進來，手上的嘉國股票是免費的。這又是另一個長期投資的成功例子。