曾淵滄．2008-3-31

曾淵滄專欄　曾淵滄　2008-3-31

第 二 季 盼 熊 市 二 期 大 反 彈

從 去 年 10 月開 始 的 熊 市 ， 已 開 展 了 近 半 年 ， 散 戶 早 已 靠 邊 站 ， 剩 下 大 戶 在 操 縱 股 市 ， 賭 指 數 期 貨 。 上 個星 期 ， 指 竟 然 一 口 氣 上 升 2000 多點 ， 升 足 4 天 ， 與 此 同 時 ， 美 股 則 跌 足 4 天。 上 個 星 期 五 ， 指 上 升 621 點， 以 前 因 3G 業 務 虧 損 被 一 沉 百 踩 的 和 黃 （ 013 ） 突 然 成 為 證 券 商 力 捧 的 對 象 ， 高 盛 出 報 告 唱 好 和 黃 ， 目 標 股 價 竟 然 超 越 100 元 。 大 行 報 告 翻 雲 覆 雨 ， 同 一 家 企 業 ， 可 以 力 捧 ， 也 可 以 力 踩 ， 力捧 時 道 理 十 足 ， 力 踩 時 道 理 也 十 足 。 實 際 上 ， 過 去 數 年 ， 我 從 來 沒 有 看 淡 過 和 黃 。 我 沒 有 直 接 買 入 和 黃 ， 是 因 為 持 有 長 實（ 001 ） 更 化 算 ， 多 年 前 我 已 這 麼 講 ， 那 時 候 ， 和 黃 股 價 還 比 長實 高 。 但 是 ， 經 過 長 時 間 的 考 驗 之 後 ， 現 在 長 實 股 價 終 於 拋 高 和 黃 許 多 。 同 樣 的 情 況 也 發 生在 控 （ 005 ） 與 生 （ 011 ） 身 上 。 近 來 ， 飽 受美 國 次 級 按 揭 問 題 困 擾 的 控 股 價 竟 然 低 過 其 子 公 司 生 ， 這 是 不 正 常 的 ， 我 堅 信 經 過 一 段 日 子 之 後 ， 這 種 不 正常 的 現 象 會 自 動 更 正 。 因 此 ， 如 果 你 現 在 持 有 生 ， 我建 議 你 賣 掉 生 改 持 控， 數 年 之 後 你 應 該 更 滿 意 。

生 高 過 控 不 正 常

今 年 第 一 季 ， 我 提 出 長 Put 短 Call 的戰 略 ， 長 Put 者 ， 以 Put 來 對 手 上 長 期 持 有 的 股 ， 短 Call 者， 打 游 擊 也 ， 每 逢 股 市 出 現 恐 慌 性 拋 售 的 那 一 天 ， 這 不 必 驚 慌 ， 鎮 定 地 買 入 Call 。 之 後 ， 可 以 見 好 就 收 。 現 在 ， 股 市 進 入 第 二 季 ， 我 認 為 短 Call 就 不 妨 持 久 一 點， 從 3 月 18 日 指跌 到 新 低 點 20572 開 始 ， 我 就 持 續 看 好 ， 期 待 熊 市 二 期 的 反 彈 市來 臨 。 熊 市 不 可 能 一 跌 再 跌 永 無 休 止 的 下 跌 ， 因 為 熊 市 來 臨 之 時 是 無 聲 無 息 ， 不 但 小 投 資 者察 覺 不 到 ， 不 少 經 驗 豐 富 的 大 戶 也 察 覺 不 到 。 但 是 ， 大 戶 比 小 股 民 優 勝 之 處 是 手 上 彈 藥 依 然充 足 ， 再 加 上 忍 耐 性 較 高 ， 大 戶 不 會 在 驚 慌 中 胡 亂 沽 售 股 票 。 上 個 星 期 ， 有 數 隻 股 票 股 價 狂跌 ， 說 是 大 戶 基 金 洗 倉 ， 你 以 為 基 金 經 理 是 笨 蛋 ， 大 手 低 價 賣 光 股 票 ？ 沒 有 ， 他 們 早 已 在 期貨 市 場 做 了 對 ， 買 Put 賣 Call 然 後 才 進 行 洗 倉 的 行 動 ， 拿 一 隻 兩 隻 股 來 洗 倉 不 會 影 響 基 金 的 整體 投 資 組 合 ， 但 就 足 以 將 小 股 民 嚇 個 半 死 。 將 不 願 意 賣 掉 、 挨 了 大 半 年 的 優 質 藍 籌 股 也 賣 掉了 ， 這 就 是 震 倉 ， 把 你 手 上 的 股 票 低 價 震 出 來 ， 將 來 你 必 然 以 高 價 再 買 入 。 上 星 期 我 已 告 誡大 家 要 防 止 被 震 倉 。